“大空头”伯里，刚刚做出了一个危险的决定
文章分析了“大空头”迈克尔·伯里对AI泡沫的最新做空操作。他从押注Palantir、英伟达等个股空头，到2026年9月将所有裸空头寸转换为2027年到期的看跌期权，并声称“正在提前时间表”。其核心论点包括：AI收入无法覆盖巨额资本开支、半导体周期性见顶、以及AI需求可能存在“循环融资”的虚假繁荣。文章同时指出做空的时间风险——方向对但时间错同样会亏损，并借此向普通投资者介绍在低波动率环境下用远期put和波动率产品布局尾部风险保护的策略思路。
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2026爆火的10支美股：看懂AI行情的完整产业链
作者介绍了10家值得关注的美股公司，串起AI行情的完整产业链：从芯片(NVDA、AVGO)、制造(TSM)、内存与存储(MU、SNDK)、AI云(NBIS、CRWV)、电力散热(VRT)，到AI软件(PLTR)和应用生态(GOOGL)。文章逐一分析各公司的商业模式、核心看点、护城河与风险，强调投资是理解商业和趋势的训练，并提醒高增长股票波动大，不构成投资建议。
SpaceX 市值 2.2 万亿、收入 400 亿，他把这叫作资本市场史上最离谱的定价
本文整理了 Noble Capital Advisors 管理合伙人 George Noble 在 Bloomberg 节目上的观点。他认为 AI 是人类历史上最大的资本错配，CoreWeave 是其最大空头仓位，当前 60 美元的价位比 107 更适合做空，判断依据不在股价而在信用市场的 CDS 和债券定价。他对 SpaceX 给出'资本市场史上最离谱定价'的评价，指出约 100 倍收入的估值与十亿股级别解禁压力。其多头仓位在能源板块，看重标普中能源仅占 3.5% 权重却贡献约 12% 自由现金流、行业自然衰减及长期投资不足。最后他认为债务只有通缩或印钱贬值两条路，政策制定者永远选后者，对冲首选黄金。
AI Semiconductor Endgame (IV)：开源模型对半导体的影响
文章探讨开源模型的崛起是否冲击半导体需求这一热门问题。作者指出市场担忧的核心在于开源是否会压低毛利，进而削弱模型公司购买GPU的能力。但通过动态均衡框架分析，token价格下降的同时，硬件与软件的效率提升（每十年各贡献千倍优化）使成本同步快速下降，毛利得以维持。以每GW算力测算，旗舰模型推理毛利率仍达75%-80%以上，开源模型约60%-70%，token收入是硬件摊销成本的十倍。结论是开源不会伤害半导体行业，动态均衡将持续推动AI基础设施扩张。
History Doesn't Repeat, but It Rhymes：互联网泡沫与AI时代对比
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NVHBM改写HBM规则，三家内存厂何去何从？
文章解析英伟达8月26日发布的NVHBM技术：将自研内存控制器移入HBM底座，带宽最高提升30%、功耗降低15%，并推动多家内存厂商共同供货。作者对比三星zHBM（Memory-on-Logic垂直堆叠）与SK海力士的3D堆叠、混合铜键合路线图，拆解内存厂商的利润公式：出货量×份额×单位毛利，指出NVHBM可能压缩独有设计溢价、提升制造能力与良率的重要性。对三星的机会在于进入更多采购名单，海力士则需证明客户有得选时仍选自己。行业增长未必等于每家公司都受益。
Herman：现在是 1998 年！AI 泡沫还没来
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摩尔线程的崛起与隐患：国产GPU的替代真相
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